【2024年度金融強農(nóng)典型案例系列報道】金瑞期貨優(yōu)化風險管理“工具箱” 發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢助力鄉(xiāng)村振興

農(nóng)，天下之本，務莫大焉?！氨ｋU+期貨”是普惠金融的創(chuàng)新實踐，自2016年起，連續(xù)被寫入中央一號文件。作為較早一批響應號召參與“保險+期貨”項目試點的期貨公司，金瑞期貨股份有限公司（以下簡稱：金瑞期貨）始終保持創(chuàng)新步伐，不斷探索期貨及衍生品為農(nóng)民提供穩(wěn)產(chǎn)保供服務的最優(yōu)路徑，以國家重點鄉(xiāng)村振興基地為主戰(zhàn)場，積極推動金融工具為各類涉農(nóng)經(jīng)營主體提供高質(zhì)量的風險管理綜合服務，為提升鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平、維護重要農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)供應貢獻期貨力量。

金瑞期貨鄉(xiāng)村振興工作組在贛縣畜牧農(nóng)場調(diào)研“保險+期貨” 為贛州生豬養(yǎng)殖業(yè)保駕護航

多年來，在金瑞期貨大力開展“保險+期貨”的業(yè)務版圖上，江西省贛州市是其中的主陣地。贛州市是江西省的生豬養(yǎng)殖第一大市，2023年全年生豬出欄718.54萬頭，全市有6個國家級生豬調(diào)出大縣，已成為江西省生豬優(yōu)勢主產(chǎn)區(qū)和閩粵沿海發(fā)達城市重要的“菜籃子”供應基地。

贛縣區(qū)是贛州市下轄5個省級生豬調(diào)出大縣之一。2023年6月，在贛縣區(qū)政府部門大力支持下，金瑞期貨與中國人民財產(chǎn)保險股份有限公司贛州市分公司（以下簡稱：人保財險）組織開展了江西省贛州市贛縣區(qū)豬飼料（玉米、豆粕）“保險+期貨”項目。這是金瑞期貨在贛縣開展的第二個豬飼料“保險+期貨”項目，參保農(nóng)戶數(shù)量也從2022年的29戶增加到了50戶。

為幫助贛縣農(nóng)戶有效應對飼料價格波動風險，在贛縣區(qū)農(nóng)業(yè)農(nóng)村局的統(tǒng)籌下，金瑞期貨攜手人保財險，對贛縣區(qū)生豬養(yǎng)殖情況進行了詳細的調(diào)研，認真了解農(nóng)戶的投保意愿以及對保費的承擔能力，逐戶做好知識普及，確保項目的順利推進。

該項目最終統(tǒng)籌50戶生豬養(yǎng)殖戶進行參保，總計承保玉米8160噸、豆粕2400噸，對應投保生豬4.93萬頭。其中有不少養(yǎng)殖戶都是第二次參與，政府部門的大力支持，以及期貨公司的專業(yè)態(tài)度，有效增強了養(yǎng)殖戶參保的信心。

2023年6月28日，由金瑞期貨與人保財險開展的贛縣區(qū)豬飼料“保險+期貨”項目正式入場交易。項目期權方案根據(jù)當?shù)厣i養(yǎng)殖戶實際需求設計為增強亞式看漲期權，掛鉤大商所玉米和豆粕主力合約，保險公司根據(jù)期權對應進出場時間、保障價格及賠付條款出具保單，若飼料價格在觀察期內(nèi)上漲，保險公司則按照保險合同的約定進行賠償，以彌補飼料成本上升給養(yǎng)殖戶帶來的損失。

隨著8月期權到期結算，由于觀察期內(nèi)飼料價格上漲觸發(fā)理賠條件，贛縣區(qū)50家養(yǎng)殖戶共計可獲得理賠125.97萬元，農(nóng)戶自繳賠付率達483.97%，賠付效果顯著。項目的實施有效地鎖定了飼料的成本，切實保障了當?shù)厣i養(yǎng)殖戶的利潤，激發(fā)了農(nóng)戶運用金融工具管理養(yǎng)殖風險的熱情。

事實上，自2021年生豬期貨在大連商品交易所正式掛牌上市以來，針對贛州生豬主產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)業(yè)特點和中國證監(jiān)會對口幫扶的優(yōu)勢，在期貨交易所的支持下，金瑞期貨積極運用“保險+期貨”為當?shù)厣i養(yǎng)殖戶提供價格風險保障，為農(nóng)民致富“保價”護航?；仡欉^去四年歷程，金瑞期貨在贛州累計開展“保險+期貨”項目67個，承保名義本金總規(guī)模逾9億元，完成賠付1552.49萬元，取得了豐碩的成果，在公司服務鄉(xiāng)村振興之路上寫下濃墨重彩的一筆。

期權穩(wěn)供 拓寬服務“三農(nóng)”創(chuàng)新之路

隨著“保險+期貨”在贛州的大面積實施推廣，越來越多的農(nóng)戶從中受益，在應對農(nóng)產(chǎn)品價格風險波動時比以往更為從容，同時，對于項目所采用的場外期權這一金融工具有了更為直觀的認知。

場外期權能夠為企業(yè)提供更加豐富靈活的風險管理手段，操作也更為簡化，是輔助企業(yè)平滑利潤曲線的重要工具之一。

今年4月，贛州市定南縣一家生豬養(yǎng)殖企業(yè)在金瑞期貨的幫助下，通過直接參與場外期權規(guī)避了飼料價格上漲的風險，節(jié)約了資金成本。

定南縣是贛州下轄6個國家級生豬調(diào)出大縣之一，生豬年出欄量超過60萬頭。此次項目的對象是定南縣當?shù)匾患抑纳i養(yǎng)殖企業(yè)，因為參加過金瑞期貨在定南開展的“保險+期貨”項目，早就感受過場外期權的魅力。由于企業(yè)直接參與場外期權會更為靈活，經(jīng)過金瑞期貨前期多次走訪調(diào)研和專題培訓，企業(yè)決定進一步嘗試直接參與場外期權。金瑞期貨配合該企業(yè)的風險管理需求，項目針對豬飼料中的1萬余噸玉米進行套保，同時為了降低權利金費用，采用增強亞式看漲價差期權的組合結構。

亞式期權和常見的香草期權不同，其采用期權合同期內(nèi)每個交易日的標的資產(chǎn)價格的平均值來計算損益，而非到期日的收盤價。在逐日點價的情況下可以很好地模擬每天的飼料采購需求，避免最后到期日的特殊行情影響期權的到期收益。另外，由于降低了最終收益的波動率，相較一般的期權會更為便宜。

此次方案設計上運用的是增強亞式看漲價差期權，執(zhí)行價為進場價的1.01倍，到期結算時以交易期間每個交易日所取價格的算術平均數(shù)來計算損益。取價方式分為三種情況：當收盤價低于執(zhí)行價時，取執(zhí)行價；收盤價介于執(zhí)行價至進場價1.02倍之間時，取收盤價；收盤價高于進場價1.02倍時，取進場價的1.02倍。從看漲期權的交易特性看，當標的價格上漲至執(zhí)行價以上時，該期權會產(chǎn)生收益，可幫助企業(yè)降低采購成本。當標的價格下跌到執(zhí)行價以下時，該期權產(chǎn)生虧損，最大虧損即為權利金，企業(yè)可放棄行權，享有以市場低價采購的好處。

從實際操作來看，今年3月該企業(yè)買入1個月標的C2407增強亞式看漲價差期權10070.49噸，成交價每噸2423元，執(zhí)行價每噸2447.23元；今年4月看漲期權到期時，玉米結算價上漲至每噸2449.01元，價格高于執(zhí)行價。該企業(yè)行權每噸賺取1.78元的收益，行權價補貼到現(xiàn)貨市場采購的價差，降低了企業(yè)采購玉米成本。

在此次項目中，金瑞期貨積極運用場外期權服務“三農(nóng)”，通過個性化方案設計建立完善的保障機制，為企業(yè)以低成本應對市場價格波動風險提供更多選擇，讓企業(yè)可以放心經(jīng)營，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

下一步，金瑞期貨將利用專業(yè)優(yōu)勢，優(yōu)化風險管理工具箱，更好地發(fā)揮期貨市場功能，服務農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展與農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化升級，落實幫扶措施，增強內(nèi)生動力，助力鄉(xiāng)村全面振興。